今年2月下旬以来，警惕金转主板和创业板均出现不同程度的高估下挫， 2013年独领风骚的值炒作风成长股，能否持续给投资者带来超额回报成为人们关心的险基向防问题。在经济基本面、御性流动性和市场情绪的板块三重担忧下，基金经理们对市场偏向谨慎，警惕金转但仍看好结构性行情，高估近期在市场调整的值炒作风背景下防御性板块受到重视。
防范高估值炒作
金鹰稳健成长股票基金经理冯文光认为，险基向防展望2014年，御性A股整体风险和机会都不大，板块主要原因包括：经济缺乏弹性，警惕金转增速缓慢下降，高估整体企业盈利增速难有好的值炒作风表现；经济处于去杠杆阶段，流动性偏紧，新股发行也会对股市流动性带来冲击，难以支撑趋势性行情；信用风险暴露可能在年中形成系统性风险。在宏观经济增速缓慢下行的背景下，传统行业业绩增速会维持较低水平，部分行业会出现负增长，新兴产业的业绩增速会好于传统行业。冯文光表示，新兴产业仍将是市场投资机会的主要方向，但需要警惕部分高估值的主题炒作企业的风险。
至于如何防范高估值炒作的风险，冯文光指出，“操作上，2014年我们将会采取灵活的投资策略，仓位维持在行业平均水平左右。同时，我们也会继续坚持自下而上的投资风格，对重点的个股进行深入的研究和跟踪，争取获得好的投资回报。”
广发基金副总经理易阳方则表示，“适度的泡沫是可以接受的，因为投资离不开情绪因素的影响，价格和价值之间会有偏离度。”易阳方认为，投资既是科学也是艺术，本身就有不可量化的成分；从另一个角度说，这种对新兴产业的强烈偏好，恰恰说明投资人对于中国经济转型的强烈憧憬，而期间的波动，也表现出投资者对于经济转型难度之大的预期。作为专业的资产管理者，公募基金经理必须树立起互联网思维，去理解而不是抗拒新技术和新商业模式对产业格局和投资理念带来的冲击。
“夕阳行业再调整也只是有估值修复的阶段性机会，好的新兴产业中也有伪成长公司，重要的是评估细分行业的优势，盈利模式，管理层的诚信和执行力。你找到的，是真正的企业家，还是投机者，这是A股巨变时代新思维的焦点。”易阳方说。
关注防御性板块
对于二季度的行情，有私募人士表示，结构化行情会持续，但是会产生新的演变，部分已经涨上去的白马股难以继续上涨，也不会大幅下跌。市场会在新经济背景之下，寻找估值更合理的新兴产业公司。
在板块方面，冯文光看好盈利较为稳定的医药、食品饮料、旅游等以及产品价格逐步企稳回升的农业板块。同时，他认为代表中国经济转型方向的科技类企业也是投资的重点。
“长远来看，风险最低的投资方式还是布局经济转型。”易阳方介绍，未来在四个方向蕴藏投资机会，首先是大消费相关行业，如医药、大众消费品，包括文化旅游等产业；第二个方向是环保和新能源，伴随经济结构的调整，中国能源结构也在变化，燃油为主的结构将在新能源汽车等产业兴起的冲击下，产生显著变化，清洁能源行业前景广阔；第三个方向信息消费和信息服务，在推动中国经济增长的传统三驾马车中，投资的继续增长因各种因素的约束而无以为继，出口增长则在外围经济及人民币升值的双重压力下表现低迷，因此，刺激居民消费增长、尤其是符合用户需求发展方向的信息消费则成为监管层的必然选择。第四个是传统产业的升级，传统行业并不意味着完全没有价值，传统制造业通过升级改造可以形成新的核心竞争力，特别是注意传统制造业联姻互联网从而改变商业模式。
标签：防御性|新兴产业|中国经济责任编辑：杜思思 杜思思
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